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最近有不少基民抱怨說：前段時(shí)間，新能源連續(xù)大跌，實(shí)在扛不住了。于是，轉(zhuǎn)換了一半的倉(cāng)位去追今年的主線信創(chuàng)AI了。結(jié)果，剛剛轉(zhuǎn)換完，新能源卻迎來了“仰臥起坐”，AI板塊又開始下跌。

其實(shí)這個(gè)問題說到底是投資策略問題，做行業(yè)輪動(dòng)對(duì)投資者的要求較高，而對(duì)普通投資者而言，老老實(shí)實(shí)做好行業(yè)均衡配置，勝率更高。

為什么做行業(yè)輪動(dòng)很容易挨打？

每一次行業(yè)輪動(dòng)似乎都在告訴我們一個(gè)現(xiàn)實(shí)：

因?yàn)樾畔⒈趬?、心理因素等原因，一些基民?duì)于市場(chǎng)的感知多具有滯后性。

例如，在進(jìn)行投資決策時(shí)，一些基民會(huì)習(xí)慣性將該板塊近期表現(xiàn)情況視為重要衡量因素，如果該板塊處于上升之前或上升初期階段，出于“是否能反彈”或“此時(shí)反彈是否有持續(xù)性”等心理考慮，基民往往會(huì)選擇“持幣觀望”或“輕倉(cāng)入場(chǎng)”；

等該板塊處于漲幅的中后期，已經(jīng)過市場(chǎng)的“持續(xù)驗(yàn)證”，基民便會(huì)認(rèn)為該板塊此時(shí)“確定性較強(qiáng)”從而選擇“高位入場(chǎng)”，而此時(shí)的剩余收益實(shí)際已不多；

倘若再加上較快的市場(chǎng)輪動(dòng)，“高位入場(chǎng)”后“風(fēng)格逆轉(zhuǎn)”，基民無法忍受“階段性浮虧”便“忍痛離場(chǎng)”，接著又開始埋伏“下一個(gè)熱點(diǎn)”。

但站在市場(chǎng)聰明資金的角度來看，當(dāng)某賽道積累了較大的漲幅，一方面前期盈利的資金存在止盈的需求，另一方面當(dāng)市場(chǎng)沒有增量信息、資金時(shí)，該板塊上升的勢(shì)能有限，一旦出現(xiàn)負(fù)面消息或業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，板塊便會(huì)進(jìn)行調(diào)整，此時(shí)聰明資金會(huì)流向下一個(gè)具有爆發(fā)潛力、低估值的賽道。

均衡配置是不是攤大餅？超額收益哪里來？

不愿意老老實(shí)實(shí)做好行業(yè)均衡配置的基民多半是因?yàn)榕渲玫男袠I(yè)過多，此漲彼跌，最后收益了了。

均衡配置的超額收益如何獲?。?/p>

其實(shí)各個(gè)市場(chǎng)階段，在每一個(gè)階段，表現(xiàn)好的行業(yè)都是極少數(shù)。但是，只要把時(shí)間拉長(zhǎng)，很多行業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)都是不錯(cuò)的。再加上運(yùn)氣和市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的因素，一旦均衡配置了，總有一兩個(gè)行業(yè)會(huì)遇到風(fēng)口，就有了超額回報(bào)。我們從歷史數(shù)據(jù)也能發(fā)現(xiàn)，無論是堅(jiān)守價(jià)值風(fēng)格的基金經(jīng)理，還是長(zhǎng)期堅(jiān)守成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理，拉長(zhǎng)時(shí)間來看，都是盈利的。也就是說，短期沒有猜中風(fēng)口，完全不影響長(zhǎng)期的盈利。

當(dāng)前行情下如何做好均衡配置？

當(dāng)前市場(chǎng)上主要還是之前的那些存量資金在博弈的時(shí)候，就很難有足夠的資金支撐A股市場(chǎng)出現(xiàn)全面性的普漲，更多地還是在不同的主題、賽道之間“騰挪”，所以就表現(xiàn)出來在市場(chǎng)整體震蕩時(shí)，部分板塊卻熱火朝天這種“結(jié)構(gòu)市”特征。那么在這種“結(jié)構(gòu)市”里，應(yīng)該如何投資呢？

咱們可以把握這幾條總體思路：

第一、復(fù)蘇階段，權(quán)益投資機(jī)會(huì)仍多于風(fēng)險(xiǎn)

雖然市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)拉動(dòng)的復(fù)蘇持續(xù)性還在觀望，但不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)基本面正在不斷改善的事實(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)也在不斷得到驗(yàn)證。

總體上來說，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已逐步回歸良性發(fā)展，于證券市場(chǎng)而言，隨著經(jīng)濟(jì)的向上修復(fù)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，權(quán)益投資的機(jī)會(huì)仍是多于風(fēng)險(xiǎn)的，如果過度悲觀可能容易踏空。

第二、“主題”的機(jī)會(huì)可能多過于“總量”

過去幾輪復(fù)蘇經(jīng)驗(yàn)表明，如果是當(dāng)下這種“共振去庫(kù)”的弱復(fù)蘇中，指數(shù)層面在預(yù)期交易之后往往陷入震蕩，總量相關(guān)板塊的空間也會(huì)受到限制。

但由于流動(dòng)性環(huán)境不差、且市場(chǎng)逐步走出最悲觀的宏觀情緒，因此弱復(fù)蘇環(huán)境下市場(chǎng)的掙錢效應(yīng)并不差，如果優(yōu)選出與總量關(guān)聯(lián)不高、景氣相對(duì)獨(dú)立、產(chǎn)業(yè)空間較大、估值彈性高的主題賽道，甚至可以體驗(yàn)到“小牛市”的感覺。

第三、組合投資，均衡配置

但同時(shí)，我們還需清醒的意識(shí)到，真正具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景、能夠跨越周期的大級(jí)別主題機(jī)會(huì)并不多。資金的逐利性會(huì)讓它們像水流一樣，不斷在各種有利可圖的主題中流動(dòng)，大部分行業(yè)、主題的交易性機(jī)會(huì)往往難以持久，如果一直追在主題身后，反而很容易踏空或者追高。對(duì)于咱們普通投資者朋友來說，精選與總量關(guān)聯(lián)度沒那么高、自身景氣度不錯(cuò)的行業(yè)、主題，均衡配置，利用組合的力量，來平衡市場(chǎng)輪動(dòng)帶來的持倉(cāng)波動(dòng)，可能是更穩(wěn)妥一些的選擇。

（文章整合自諾安基金、華夏基金）